彭博新闻社网站6月22日发表题为《美联储在四个方面不及格》的文章，作者是专栏评论作家、品浩投资管理公司前首席执行官穆罕默德·埃里安，文章编译如下：

全球经济观察家和市场参与者下周将十分关注美联储对美国经济前景的描述、美联储的加息幅度以及它是否改变资产负债表收缩的速度。然而，从美国和全球经济福祉的角度考虑，这些问题的答案并不那么重要，真正重要的是美联储是否对于修正四个方面——分析、预测、回应和沟通——的失败做法显示出认真的态度。这些失败做法持续加剧了几乎是数十年来最糟糕的政策错误。

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让我们首先关注一下目前看来最令经济学家和市场感兴趣的事情。

在经济前景方面，美联储将再次承认，事实证明通胀率比预期的更高、更顽固。美联储还将表示，尽管出现一些疲软迹象，但美国经济仍“状态良好”。因此，美联储很可能再次将利率提高75个基点，维持此前宣布的量化紧缩计划不变。

有人担心正在拼命追赶通胀变化的美联储会将利率提高100个基点，从而进一步加剧美国经济陷入衰退的风险，这种风险已经高到令人不安的程度。如果提高75个基点就可以缓解这种担忧。然而，除非美联储通过改变四个方面长期失败的做法来恢复其政策信誉，否则这种缓解将再次转瞬即逝。

第一项失败是分析失败。美联储在分析方面尚未做出全面转变，因为这个世界已经从多年来由总需求不足主导，转变为目前的总供给不足发挥重要作用。美联储的货币政策要么仍然受到去年通过的“新框架”的正式管理——这种“新框架”已不再适用，应该被公开抛弃——要么根本不受任何框架的管理，从而使美国和全球经济失去十分需要的锚。

分析失败的结果是使这家央行始终难以提供正确的信息并影响经济代理人，始终落后于市场而不是引领市场，很容易犯下更具灾难性的政策错误，即重新掉进上世纪70年代“走走停停”政策的陷阱。

要想说明美联储的政策锚不够稳固，只需考察一下最近市场对美联储会议内容的预测。在短短几天内，美联储即将罕见地加息100个基点的可能性从微不足道变成50%，然后又下降到不大可能。

美联储越推迟早就该进行的分析转向，其通胀和增长预测就越容易失准，从而加剧第二项失败。在过去几个季度里，持各种观点的经济学家、市场分析人士甚至前美联储官员都迅速且正确地指出美联储的预测是不现实的。由于美国经济不仅表现出疲软的迹象，还露出衰退的苗头，预测问题就更为重要。

第三，美联储的政策反应必须更加敏捷。现在人们普遍认为，由于坚持“暂时性”通胀的错误判断时间过久，在最终让这种错误描述“退休”时，美联储应该作出更强有力的回应。

最后，美联储在沟通时必须更加直截了当。它似乎仍然是发达国家中最容易受英国前财政大臣里希·苏纳克所说的“童话经济学”影响的央行；而且它是所有这些央行中最具系统重要性的。

不管美联储下周采取什么行动，如果不克服这四个缺陷，那么这家央行仍将缺乏必要的可信度，因而不可避免地在经济史学家那里留下这样的记录：它不必要地引发了美国的衰退；破坏了仍在努力从新冠疫情中复苏的全球经济的稳定；加剧了不平等；加剧了令人不安的金融动荡；以及加剧了脆弱的发展中国家的债务压力。

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