导语：前期场内对国内环氧丙烷市场五月行情多存看空预期，但多家供应端增量实际兑现延迟，市场格局略紧支撑环丙价格在五月上旬震荡回升至万元以上价位，本周需求端跟进乏力，市场方显弱势。

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一、供方增量不及预期偏紧局势支撑较强

表 环氧丙烷5月装置波动

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目前已至五月中旬，场内前期预计增量多有延期，仅金诚石化节后开始正式外售出货，但整体销售量有限，叠加月初山东个别大装置短停，前期并未有明显影响。其余表中预期增量目前均未兑现，仅镇海一期装置投料重启，但整体负荷暂时维持6成左右负荷运行下，发货速度较慢，同时华东市场近期华南货源到达量较少，持续偏紧部分客户北上采买现货补充，一定程度减轻北方压力，交投尚可。近期南北存一定分化。

下半月来看，怡达计划重启，镇海预计提满，嘉宏新材料或待下旬出货，齐翔腾达（002408）则预计至6月放量销售，5月影响有限，增量集中在华东市场，还需具体关注兑现实况对当地缓解作用。

二、节后下游跟进高位后转淡回落

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下游需求端来看，因四月底场内对五月市场看空情绪较浓，部分客户仅刚需采买后即等待节后行情，但节中北方率先领涨，节后市场也有延续上行至万元以上高位，在此期间下游观望市场易涨难跌，存在刚需下多有一定量跟进，也给予环丙支撑。

但本周观望环丙价格涨至10200-10300元/吨(山东现汇出厂)后，下游继续跟进明显乏力，终端行业多订单低迷，痛死如此高位原料价格下，难有利润空间核算，市场情绪逐渐降温，采买陆续减量跟进，环丙近日回落行情也保持谨慎观望，耐心等待低点出现。

三、氯醇法盈利较佳成本面影响有限

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5月1日至12日，氯醇法环氧丙烷理论平均盈利在1954元/吨，为年内最高位，丙烯及液氯价格均处于低位徘徊状态，对市场影响度有限，而HPPO工艺，因双氧水价格节后一路上行，山东地区50%浓度双氧水价格由节前的1600元/吨涨至2000元/吨，HPPO工艺成本多有承压，同时部分检查活动，均在一定程度上加大业内对HPPO装置的延迟预期。

后续价格适度回落后，氯醇法尚有较大空间可操作，但其余工厂部分成本承压后，装置的具体开停工及降负动态还需关注。

四、增量兑现需关注价格回落空间预计有限

结论(短期)：现期价格震荡回落，但南方场内尚未恢复宽裕局势下仍对整体市场存一定支撑，跌后下游部分小幅加量观望市场反馈及下周华东镇海、怡达恢复情况，若下周华东紧张格局陆续缓和则预计需求端继续观望，或仍有小幅下行空间，但若华东短时仍难恢复，则市场压力均摊下或可僵持盘整。

结论(中长期)：下半月增量基本集中在华东市场，短时价格预计适度回落，月底万华装置检修或适度利好情绪，叠加下游刚需，或可月底小幅回弹。整体5月均价因上旬拉高，预计在9700-9800元/吨左右，环比上月均价上行。

风险提示：装置面增量时间节点的不确定性；成本若存压力后企业开工积极性；需求端实际消费落地。

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